1、“持倉還是持幣”之問再臨

2025年國慶中秋長假近在眼前，A股將從10月1日至10月8日連續休市8天，投資者再次面臨每逢長假常有的“持倉還是持幣”之問。

回望2024年國慶長假后A股開市首日，滬指上漲超8%、券商ETF批量漲停，不少持倉者收獲頗豐，而持幣者則錯過了這波行情。但歷史并不總是重復，本次國慶中秋長假期間，美股、港股依舊有交易日，若海外市場突發“黑天鵝”等情況出現，A股在長假后補跌的風險同樣存在。

一面是“節后紅包”的誘惑，一面是“長假不確定性”的考量，究竟該如何抉擇？

2、歷史上節后“開門紅”是大概率事件

我們統計了2010年以來上證指數、深證成指、滬深300、中證500及偏股混合型基金指數在國慶長假后的表現。數據顯示，節后市場大概率迎來“開門紅”，具備不錯的賺錢效應。

圖：各指數國慶節后收益率統計

數據來源：WIND；數據區間：2010年-2024年

提示：指數過往收益表現不預示其未來收益表現。 

（1）統計范圍內，所有指數在國慶長假后的第5個和第10個交易日內，上漲概率均超五成，且平均收益率、收益率中位數皆為正值。其中，創業板指的5日收益“銳度”最足，收益率中位數為2.06%；滬深300則在10日區間里表現最亮眼，上漲概率為60.00%，收益率中位數為1.72%。

（2）整體來看，無論是上漲概率還是收益水平，各指數在節后5日內的表現均優于10日區間，國慶行情的“黃金期”或主要集中在長假歸來的第一周。

3、先算風險，再定籌碼

雖然日歷效應告訴我們，國慶后“紅十月”是大概率，但行情并不總是簡單重復。把籌碼一次性押注“節后必漲”，等于把風險敞口留給運氣。我們認為，節前倉位管理的第一條紀律，應該是給組合留有余地——節前進行倉位配置之前，先問自己的風險偏好能覆蓋多大波動，再按承受能力“出牌”：

（1）低風險偏好者：把倉位設定至“安心線”以下，多余資金可轉投貨幣型基金，讓閑置資金在假期也能賺取無風險收益；

（2）中等風險偏好者：可維持五成左右倉位，既可參與節后行情，也給自己留有回旋余地；

（3）高風險偏好者：可保持較高倉位，但盡量用行業與風格分散對沖，避免單一“下注”風險。

由此可見，長假“持倉還是持幣”沒有標準答案，核心只有一條：先明確自己的風險偏好與承受底線。市場上機會與風險并肩而行，與其押注節后漲跌，不如提前劃定可接受的最大回撤區間，把倉位、現金、應急方案一并規劃好——行情若給驚喜，手里有籌碼；市場若現意外，賬上有余糧。投資的底氣從來不是靠預測，只有事前算得清、事后扛得住，才有可能穩穩地走完每一個波動周期。

風險提示：本材料的數據、信息、觀點和判斷僅是基于當前情況的分析，僅供參考，不構成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發生變化。基金投資有風險，既可能產生收益也可能發生損失。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本公司基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等產品法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。