從時間窗口看，隨著三季報披露結束、貿易摩擦階段性協議達成以及“十五五”規劃出臺，政策層面的增量信息需待今年12月乃至明年1月進一步明確，而年報數據則需至明年4月才能全面呈現。

那么，階段性空窗期應如何應對？后續市場又如何看待？

1、一般何時處于市場階段性空窗期？

歷史角度來看，通常每年的11月到第二年的2月多為市場階段性空窗期——不僅僅是政策的空窗期，也是業績、宏觀數據的空窗期。

從自上而下的角度來看：

(1) 政策空窗期：市場矚目的中央經濟工作會議通常在每年12月中旬左右召開，這是判斷當前經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策的權威風向標；而全國兩會通常在每年的3月份召開，它是觀察中國當年及未來一段時期政策風向、經濟重點和社會發展方向的重要窗口。因此在11-12月、1-2月份，由于缺乏上述重要的增量信息，通常而言算是政策的階段性空窗期。

(2) 業績空窗期：上述時間段內，僅符合一定要求的上市公司需在1月底之前披露年報預告，但其反映的是上一年度的業績情況。通常在上一年度三季報披露后，投資者便對公司全年的業績有了一定程度的預期，年報預告帶來的增量信息和指引效應相對較弱。投資者所關注的一季報則要等到3月底之后才可獲得，因此1-2月這段時間市場對公司具體業績情況的了解相對模糊。

(3) 宏觀空窗期：不同的經濟數據發布頻率不一。有些數據是按月發布的，比如工業增加值增速、貨幣供給增速等，11-12月的宏觀數據仍有一定參考性，但是到了第二年的1月和2月經常會出現春節錯位（即有些年份春節在1月份，有些年份春節在2月份），春節月份一般是生產淡季，但消費較強，出現了春節錯位后，統計同比數據時就會出現偏差，使同比數據缺少參考價值。為規避這種“畸形”數據，一些基本面數據通常會把1、2月份的數據合并至3月中旬發布，從而在1-2月出現一些重要經濟數據發布的空窗期。

2、市場階段性空窗期如何應對？

在市場階段性空窗期中，權益市場不確定性將有所加大，各類熱點頻繁輪動，對于普通投資者來說，通過保持均衡配置的方式“以靜制動”或更為合適。

相對而言，更為契合當下市場風格的或屬“杠鈴策略”——其核心在于構建一個非對稱的風險結構，一端是重視安全邊際的“壓艙石”，另一端則是追求超額收益的“進攻矛”。

具體而言，策略的穩健端“壓艙石”應聚焦于能夠提供持續現金流和下行保護的資產，例如深耕高股息、低波動策略的價值型基金經理產品或相關指數基金，其作用是構筑組合的基礎價值與抗跌能力；而策略的增強端“進攻矛”則應配置于具備高成長潛力的領域，例如專注于科技創新、景氣輪動的基金經理產品或直接布局于TMT、人工智能等前沿主題的主動或被動型產品。

落實到當前的市場實踐，一個典型的配置范式是：將杠鈴的一端錨定于紅利類資產，另一端則指向以AI為代表的科技成長方向。在動態管理層面，當高風險高波動端的資產（如AI主題基金）累積了顯著收益后，應執行嚴格的再平衡紀律——及時止盈，將利潤轉化為安全墊，并增配至低風險端的穩健資產。這一過程不僅能有效鎖定收益，更能在不確定性來臨時，持續增強整個組合的防御韌性。

實踐中，一些投資者也發現，上述策略雖然聽起來簡單，但自己執行時也不乏難點：例如，主動權益基金業績分化較大，今年以來（截至11月21日）業績首尾差約達200%，如何選擇績優基金不是件容易的事；此外，在各板塊的配置層面、再平衡層面也面臨不小的考驗，需要時刻關注市場動態、調整配比再平衡。對這些投資者而言，選擇偏股FOF基金，將專業的事交給專業的人做或是更為適合的選擇。

3、后續市場如何看待？

臨近年末，且處于階段性空窗期，投資者不妨將目光稍放長遠一些，為明年“春播”行情做準備。

我們認為，2026年作為“十五五”規劃的開局之年，具有承前啟后的重要意義。宏觀政策預計將保持積極進取的態勢，為經濟高質量發展注入強勁動力。財政政策有望更加有力，重點支持科技創新、綠色轉型、消費提振等關鍵領域。貨幣政策將繼續保持適度寬松，為實體經濟復蘇和金融市場運行營造良好的流動性環境。

同時以下幾個因素，或將對2026年的權益市場形成更為有力的支撐：

（1）企業盈利步入修復通道：市場上漲的堅實基礎在于企業盈利能力的實質性改善。多家機構分析指出，隨著名義GDP增速的回升和供需關系的持續改善，上市公司盈利有望在2026年進入修復周期。這意味著本輪行情的驅動力，或將從之前的估值修復，更多地轉向由企業內在價值增長驅動的模式。特別是在“反內卷”等政策引導下，部分傳統行業的產能利用率有望提升，價格環境改善，從而帶來利潤率的修復。同時，中國企業在全球范圍內的產業競爭力不斷增強，“制造出海”與“品牌出海”或將成為增厚企業盈利的重要途徑。

（2）投資機會更趨多元均衡：科技自主可控或仍是貫穿本輪行情的核心邏輯，AI全產業鏈（從算力基礎設施到前沿應用）、機器人、半導體、創新藥等領域預計將繼續涌現豐富的投資機會；隨著擴大內需戰略的深入實施以及收入分配制度的完善，內需復蘇與消費升級相關行業或將迎來新的發展機遇。

（3）傳統行業或也將迎來價值重估：部分傳統行業在經歷多年調整后，伴隨PPI改善預期和“反內卷”政策推進，基本面有望觸底回升，疊加高股息屬性，投資價值正重新獲得市場關注。

（4）外部因素有所改善：當前，全球正迎來新一輪貨幣政策寬松周期，這一趨勢為全球市場注入了充裕的流動性，也為中國資產創造了顯著有利的外部環境。A股市場因其基本面韌性和政策確定性，或成為全球資金增配的首選目的地之一。此外，近期中美經貿磋商取得的積極進展，為2026年的中國資產表現提供了重要的外部利好環境，也有利于提振市場情緒和企業盈利預期。

綜合以上因素，總體來看，我們認為2026年的中國資本市場有望在“十五五”開局之年的良好氛圍中，展現出更強的活力與韌性。

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