近期市場板塊輪動速度有所加快，不少投資者笑稱：“好像有很多次賺錢的機會，但似乎都沒把握住”。那么，近期板塊輪動為何有所加快？有什么可以應對的組合配置方法？對后市如何看待？本期我們嘗試對這些問題逐一解答——

1、近期板塊輪動為何有所加快？

經歷了春節后一個多月的普漲后，當前市場或已進入到結構性行情——指數表現相對平穩，但很多行業和公司的表現差異很大。

我們認為，從核心原因來看，市場的漲跌與增量資金有著密不可分的聯系。當前市場或更偏存量資金的博弈。由于市場資金有限，故而此消彼長，存在著相對明顯的蹺蹺板現象。資金或始終朝著具備相對性價比的方向流入，進行一定程度的輪動。

此外，經歷此前市場一輪相對較快的上漲，部分投資者呈現出一定的止盈傾向，一定程度上也減少了資金的供給，對市場上部分行業的表現造成了擾動。諸多因素疊加在一起，使得近期市場上板塊輪動的表現有所加劇。

2、建立反脆弱系統應對不確定性

市場運作過程中，充滿了隨機不確定性。從實際情況來看，不確定性可以被減少，但較難被消除，誠如投資大師霍華德·馬克斯所說：“即使是正確的決定也不會成功，因為每個決定都需要對未來做假設，即使是合理的假設也會被世界的隨機性打破。”

在多變的市場風格下，通過建立反脆弱系統（杠鈴策略）或能較好地兼顧勝率與賠率，提升投資者的持有體驗。

在知名風險管理理論學者塔勒布提出的杠鈴策略（Barbell Strategy）中，杠鈴兩頭大、中間小，重量在兩側，卻具有很強的穩定性。映射到投資上，可以把基金組合想象成一個杠鈴，一端配置低波動低收益資產(如固收類資產)，另一端則配置高波動高收益資產(如權益類資產)，其核心思想正是：

杠鈴投資組合 = 較高倉位的低波低收益的資產+較低倉位的高波高收益的資產

具體到倉位的分配比例上，投資者可以根據自己的風險偏好適度調整配比權重：對于風險偏好相對較高、著重配置權益基金資產的投資者而言，同樣也可以適用于這一方法論——對收益增強的部分，可以選擇一些布局在具備成長性方向（例如科技、出海等）的均衡型基金產品；組合底倉配置部分，可以關注一些風格穩定、偏均衡+價值的基金經理，或布局低波且紅利方向的產品，通過上述杠鈴兩頭配置，構建權益資產投資中的反脆弱體系。

3、后市如何看待？

我們認為，當前時點，可以對后市相對更樂觀一些。

從國內的視角來看，以史為鏡，我們認為今年市場或與2016年有一定程度的類似：開年均有相對較大幅度的下跌，后續上證指數震蕩向上，市場孕育著各種結構性機會。此外，2014年下半年以來至2016年這輪房地產刺激周期，使得地產在2016年有所好轉；而2022年以來至今，地產政策的強度也在不斷加大，因此對于下半年地產的表現值得期待。

從海外的視角來看，一旦美國降息周期開啟、中美利差收窄，也將利于國內進一步打開貨幣政策空間，以更好地支持經濟復蘇，而經濟預期的改善也將進一步作用于市場預期的改善、風險偏好的提升。此外，5月以來至今，除了地產政策暖風頻吹，資本市場減持新規等政策的出臺，也有利于權益市場的中長期改善，進一步增強投資者信心。

綜上所述，我們認為，站在當前時點展望全年，投資者或可對A股權益市場的表現更為樂觀一些，可基于中長期視角進行布局。即便是從偏短期交易的視角來看，在當前整體震蕩向上的窗口期，或也仍存在較好的結構性機會。

風險提示：本材料的數據、信息、觀點和判斷僅是基于當前情況的分析，僅供參考，不構成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發生變化。基金投資有風險，既可能產生收益也可能發生損失。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本公司基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等產品法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。