5月初以來，上證指數突破3100點大關并逐步站穩。不少基金投資者在興奮之余，也不免對后續投資產生疑慮：近期市場為何表現較好？行情持續性如何？當前時點如何布局？

1、近期市場為何表現較好？

從4月底以來直至5月中旬，無論是A股還是港股市場表現均較好。A股方面，除了受益于港股外溢的資金外，5月中旬以來頻繁出臺的各類政策，尤其是地產類政策，極大地鼓舞了投資者對后市的信心。地產在經濟中仍占有重要的一席之地，對地產預期的改善，也將有助于對經濟和收入預期的改善，有利于風險偏好的進一步釋放。資金較多地涌入地產、地產鏈等板塊，同時也帶動其他相關板塊上漲。

2、行情持續性如何？

對于A股來說，隨著一季報披露期的結束，當前再次進入公司業績的空窗期。從5月中旬以來市場的表現看，近期市場交易的主要變量或是地產相關政策、以及對地產好轉的未來預期。從持續性的角度出發，或應關注地產后續情況，包括政策、一二手房銷量和價格等數據。

地產為何如此之重要？我們認為可以從以下幾方面來看：

1）對經濟的影響：作為存量百萬億級別的市場，仍然對經濟有著較大的影響，一定程度上或影響復蘇的斜率。

2）對心態的影響：地產是財富衡量的標尺，對居民心態、預期有著較大影響。

3）對股市的影響：地產企穩，風險偏好提升，多數方向向好的概率更大；反之，風險偏好提升空間或有限。近期地產對市場的積極作用有所體現。

因此，地產政策的出臺，以及地產基本面的好轉，將對后續市場的走勢產生較為重要的影響。預期的扭轉需要過程和時間，隨著政策的陸續出臺，對地產市場的影響程度仍待持續觀察，市場所交易的地產政策、地產好轉等內容，暫無法證偽，因此當下對于后續市場可以保持相對樂觀。

3、當前時點如何布局？

許多投資者關心：近期地產板塊大幅上漲，是否還可以重倉地產相關板塊？我們認為，地產板塊近期的上漲主要是由非基本面因素驅動，更多地來自于市場情緒和風險偏好的驅動，該板塊的博弈屬性整體較強，投資者如布局相關板塊不宜過度重倉。

我們認為，投資者需首先理清當前A股市場中主要的幾條線索和邏輯關系，并根據自身的風險偏好、以及宏中觀環境的變化，選擇合適的方向進行布局。

當前主要的邏輯或有4條，分別是：與宏觀經濟相關度較低的科技、紅利、出海，以及與宏觀經濟相關度較高的地產（順周期）。其中，科技相對獨立，不論是AI、創新藥等，均可有獨立的邏輯和表現；紅利、出海隱含經濟、內需偏弱，地產則隱含經濟恢復、內需轉暖，因此紅利和出海，從邏輯來看與地產或具備一定程度上的負相關。近期地產表現的強勢，以及出海表現的相對弱勢，或也間接驗證了這點。

對于基金投資者，一種較為穩健的方式或是采用均衡配置，對上述幾條主線方向進行均衡布局——由于市場仍偏存量市場，且輪動較為頻繁，通過均衡的布局，“以不變應萬變”，或是更為合適的選擇。

風險提示：本材料的數據、信息、觀點和判斷僅是基于當前情況的分析，僅供參考，不構成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發生變化。基金投資有風險，既可能產生收益也可能發生損失。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本公司基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等產品法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。